WHY SO HARD
なぜ損切りは難しいのか
- 損失回避バイアス — 損失の苦痛は同額の利益の喜びの約2倍
- サンクコストの罠 — 過去の投資額にしがみつく
- 確証バイアス — 「必ず戻る」という希望的観測を支持する情報ばかりを集める
- 自己正当化 — 売ることは「自分の判断が間違っていた」と認めること
これらはすべて正常な認知機能である。だからこそ、感情に頼らないルールが必要になる。
RULE-BASED APPROACH
ルールベースの損切り基準
価格ベース：
- 購入価格から-10%～-20%で機械的に損切り
- サポートラインを割ったら撤退
ファンダメンタルズベース：
- 投資仮説が崩れたとき（moatが毀損、経営陣が変わった）
- より良い投資先が見つかったとき（機会費用の観点）
時間ベース：
- 一定期間経っても投資仮説が実現する兆候がない場合に見直す
WHEN NOT TO CUT
「損切りしない」が正しい場合
- 企業のmoatが健在で、一時的な悪材料で株価が下がっている場合 → 買い増しの機会
- 市場全体が暴落しているだけで、個別企業の価値は変わっていない場合 → 忍耐
- 長期の投資仮説は有効だが、短期的にタイミングが悪かっただけの場合 → 待つ
損切りの本質は「損を確定させること」ではない。
「これ以上この投資に資金と時間を使うことが合理的かどうか」を判断することだ。
撤退は敗北ではない。次の機会のために資源を保全する戦略的な行動である。